НЛМК открывает денежный поток
5 марта 2019 г.Компания утвердила стратегию развития.
Группа НЛМК Владимира Лисина в рамках новой стратегии вложит $2,1 млрд в развитие производства. В частности, будет построена собственная электростанция, что повысит самообеспеченность электроэнергией липецкой площадки. Объявленные планы по росту производства стали обеспечиваются собственным сырьем. Компания также объявила об изменениях в дивидендной политике, увеличив размер выплат, однако эксперты, опрошенные “Ъ”, отмечают, что НЛМК фиксирует и так сложившееся положение вещей, при этом считают разумным выбранный баланс между инвестициями и выплатами акционерам.
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (НЛМК) Владимира Лисина объявило новые стратегию развития и дивидендную политику на дне стратегии в Лондоне. До 2023 года компания вложит в развитие производства $2,1 млрд. В строительство собственной электростанции менеджмент готов инвестировать $420 млн, что позволит увеличить самообеспеченность электроэнергией липецкой площадки с 60% до 95%. Инвестиции в увеличение производства стали на 1 млн тонн, до 14,2 млн тонн в год, оцениваются в $510 млн. Рост производства будет полностью обеспечен собственным железорудным сырьем Стойленского ГОКа. Новые объемы стали будут реализованы в виде премиальных и нишевых продуктов.
Стабилизация произойдет после 2023 года, когда уровень инвестиций будет составлять $600 млн. По итогам прошлого года объем инвестиций был на уровне $700 млн. «Целью нового этапа стратегии является достижение структурного роста EBITDA на $1,25 млрд в год, что составляет 35% высокой планки финансового результата 2018 года»,— прокомментировал президент группы Григорий Федоришин.
Группа НЛМК также объявила о новой дивидендной политике, согласно которой акционерам будет выплачиваться 100% свободного денежного потока (FCF) при соотношении чистый долг к EBITDA меньше или на уровне единицы. 50% FCF выплачивается при значениях больше единицы. Группа будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, даже если фактические инвестиции будут выше этого уровня. Предыдущая дивидендная политика НЛМК предполагала выплату из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% FCF, если соотношение чистого долга к EBITDA равно или ниже единицы. Если выше единицы, то выплаты проводились в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% FCF.
По мнению начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, НЛМК разумно определил баланс между доходностью акционерам и необходимостью развития. «На мой взгляд, это не самоограничение экспансии как таковой. НЛМК обладает одним из самых эффективных металлургических производств в мире, загруженность мощностей которого около 98%. Покупать что-то внешнее, как правило, означает наращивать долг, снижать эффективность»,— полагает господин Ващенко.
Варианты по приобретению или строительству крупных активов на зарубежных рынках выглядят достаточно рискованными. Что касается изменений дивидендной политики, Георгий Ващенко обратил внимание, что компания в последнее время и так выплачивала около 100% FCF. «У аналитиков пока консервативные ожидания по FCF. Где-то $1,5–1,6 млрд на горизонте трех лет. Это примерно соответствует доходности дивиденда 10–11% в долларовом выражении»,— говорит он.
По словам руководителя отдела аналитических исследований Альфа-банка Бориса Красноженова, сам размер дивидендов, как и денежный поток, во много будет зависеть от динамики цен на сталь. «Следует отметить, что стальная отрасль остается цикличной. Компания всегда может отрегулировать дивидендные выплаты, внося изменения в дивидендную политику»,— говорит он. Эксперт обратил внимание, что значительный рост капитальных затрат является тенденцией среди российских металлургов. «Evraz планирует модернизировать рельсобалочное производство и построить новый стан горячей прокатки на ЗСМК. ММК модернизирует агломерационные и коксохимические мощности. "Северсталь" инвестирует в модернизацию доменно-конверторного комплекса и разработку железорудных активов»,— указал аналитик.